“新型冠狀病毒”和“N95口罩”，讓人們在疫情中認(rèn)識了國外先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)——明尼蘇達(dá)礦務(wù)及制造業(yè)公司，簡稱“3M”。

能夠成為3M的智能制造生產(chǎn)線供應(yīng)商，中國公司瀚川智能（688022）引人注目。不僅如此，它還為全球醫(yī)療器械龍頭的美敦力服務(wù)。

瀚川智能的主營業(yè)務(wù)為汽車電子智能裝備制造，在汽車電子領(lǐng)域知名度非常高，其客戶名單包攬了全球前十大汽車電子零部件廠商中的七家：收入近500億美元的博世、400億美元的電裝、近400億美元的麥格納和大陸集團(tuán)、300億美元的愛信精機(jī)、200億美元的李爾和法雷奧，都是國際知名企業(yè)。

瀚川智能2016年?duì)I收1．5億，2018年?duì)I收4．3個億，三年增幅幾近200％。

IPO之前凈資產(chǎn)不超2億，瀚川智能如何在重資產(chǎn)當(dāng)?shù)赖难b備制造行業(yè)中，成為如此多國際知名廠商的生產(chǎn)線供應(yīng)商？服務(wù)國際知名廠商的經(jīng)驗(yàn)和解決方案，能否實(shí)現(xiàn)“降維打擊”以開拓更多客戶，它的后續(xù)成長性如何？

汽車電子精密制造龍頭

瀚川智能實(shí)現(xiàn)銷量倍增的核心原因，是其在汽車電子智能裝備產(chǎn)品領(lǐng)域做到了國內(nèi)領(lǐng)先，部分裝備甚至達(dá)到國際領(lǐng)先。

雖然可比上市公司克來機(jī)電（603960）汽車電子智能制造產(chǎn)品也屬于國內(nèi)領(lǐng)先，但是主攻細(xì)分領(lǐng)域卻不一樣：克來機(jī)電產(chǎn)品應(yīng)用于發(fā)動機(jī)汽車電子、汽車內(nèi)飾零配件等體積較大的產(chǎn)品；而瀚川智能則以連接器、傳感器、控制器、執(zhí)行器等精密小型產(chǎn)品的智能生產(chǎn)線設(shè)備為主，因此，兩公司并未形成直接競爭。

以瀚川智能起步階段的主要產(chǎn)品“PCB超高速插針機(jī)”為例：全自動完成PCB上料、檢測、定位及插針等工藝，插針?biāo)俣瘸�過每分鐘360次，技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平，并在生產(chǎn)效率上較國外頂級標(biāo)準(zhǔn)提升20％以上。

PCB超高速插針機(jī)之所以可以高速運(yùn)行，主要是因?yàn)殄�川智能自主研發(fā)的“超高速精密曲面共軛凸輪技術(shù)”，該技術(shù)消除了插針在高速運(yùn)行中由于凸輪質(zhì)量分布導(dǎo)致的抖動問題，從而使工作過程可以保持精密、高速、平順。

PCB超高速插針機(jī)幾乎存在于瀚川智能的每一條生產(chǎn)線中，主要是因?yàn)殄�川智能產(chǎn)品——連接器、傳感器等，無不以PCB板或芯片為核心功能部件。

除了加工速度快以外，瀚川智能的產(chǎn)品采用整線智能化控制，能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)過程數(shù)據(jù)的實(shí)時采集、傳輸、分析、可視化、機(jī)器學(xué)習(xí)、預(yù)測及追溯等智能化功能，具有強(qiáng)大的開放與可擴(kuò)展性，并且可高度對接企業(yè)的ERP、MES、APS等企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)，受到下游企業(yè)青睞。

2017年，瀚川智能獲得了泰科電子授予的“技術(shù)創(chuàng)新獎”、莫仕授予的“最佳技術(shù)貢獻(xiàn)獎”；2018年獲得了大陸集團(tuán)授予的“全球最佳電子制造裝備供應(yīng)商獎”。

供貨前十汽車電子廠商

經(jīng)過多年經(jīng)營，瀚川智能在全球前十大汽車電子零部件廠商中，積累了博世、電裝、麥格納、大陸集團(tuán)、愛信精機(jī)、李爾及法雷奧這七家客戶；在連接器細(xì)分領(lǐng)域，全球前兩大廠商泰科電子和莫仕均為公司重要客戶；在醫(yī)療健康行業(yè)，擁有美敦力（醫(yī)療器械全球排名第一）、百特（醫(yī)療器械全球排名第十五）、3M（醫(yī)療器械全球排名第十八）等世界知名客戶。

瀚川智能不僅從國際知名客戶中獲得了豐厚利潤，同時也與世界一流企業(yè)協(xié)同發(fā)展。這些國際知名企業(yè)不僅在生產(chǎn)工藝、制造裝備及生產(chǎn)管理方面處于世界領(lǐng)先水平，同時不斷地變革創(chuàng)新以持續(xù)提升生產(chǎn)效率。

瀚川智能在持續(xù)服務(wù)世界一流客戶時，研發(fā)及技術(shù)人員長期駐扎于客戶工廠現(xiàn)場，與客戶技術(shù)人員協(xié)同研究與探討技術(shù)問題，反復(fù)試驗(yàn)，及時反饋，不斷攻克行業(yè)前沿問題。因此，很多下游客戶首條生產(chǎn)線的開發(fā)往往由瀚川智能完成。

以第一大客戶泰科電子為例，瀚川智能為其開發(fā)了多個高精尖產(chǎn)品的首條生產(chǎn)線：“防抱死制動系統(tǒng)的線圈和殼體”，“三合一測速傳感器”，“高達(dá)10Gbps和20Gbps的高速數(shù)據(jù)傳輸線束”等。

除了協(xié)同發(fā)展，綁定頭部汽車電子公司的瀚川智能很難被替代。這是因?yàn)�，汽車電子行業(yè)技術(shù)壁壘高，并且行業(yè)份額主要集中在頭部廠商。

國內(nèi)汽車電子市場呈現(xiàn)“多強(qiáng)競爭，頭部集體壟斷”現(xiàn)象，行業(yè)集中度相對較高。博世、大陸、電裝等大公司處于市場前列，合計(jì)市場份額占比33％；而前十位公司則占據(jù)了市場超過50％的市場份額。

汽車電子設(shè)備一旦失效，帶來的可能不僅僅是經(jīng)濟(jì)的損失，而是生命的代價。因此，汽車電子相對其他電子產(chǎn)品有著更加嚴(yán)苛的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致技術(shù)門檻更高，行業(yè)壁壘更高。在汽車電子專業(yè)化技術(shù)壁壘繼續(xù)高企的未來，這種市場份額向頭部集中的趨勢仍將持續(xù)。

已經(jīng)和頭部汽車電子廠商有穩(wěn)定合作的瀚川智能，受益于下游市場較高的集中度，擁有著超過產(chǎn)能的訂單：截止2018年年底，瀚川智能仍有3．2億訂單未完成，占當(dāng)年?duì)I收的74．42％。

因此，瀚川智能希望能通過IPO融資，新建廠房，跨越產(chǎn)能瓶頸，滿足日益增長的市場需求。

基本盤牢固，發(fā)力汽車醫(yī)療

雖然汽車行業(yè)是相對傳統(tǒng)的行業(yè)，在國內(nèi)已經(jīng)處于存量博弈階段，甚至近兩年汽車銷量有所下滑，但是汽車電子依舊是一門好生意，瀚川智能不僅在過去三年業(yè)務(wù)成長迅速，三年增幅幾近200％，未來依舊有很大空間。

這是因?yàn)椋�汽車電子成本相對更低，安全性更高、可靠性更高及具有�?shí)時性的特點(diǎn)，可以滿足人們對出行安全、舒適、節(jié)能等要求。因此，汽車上的電控單元越來越多；再加上新能源汽車的興起，汽車電子市場增長速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整車市場，并且汽車電子占整車成本也逐年增高。根據(jù)華西證券預(yù)測，2020年汽車電子成本將達(dá)到整車成本的35％，2030年將達(dá)到近50％。

在汽車電子基本盤相對穩(wěn)定的情況下，瀚川智能主動擴(kuò)寬下游客戶，主要集中火力于醫(yī)療器械和新能源汽車電池兩個領(lǐng)域。

全球醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模從2012年的3621億美元增長到2018年的4278億美元，年均復(fù)合增長率為2．82％，雖然增速較低，但體量巨大。而且隨著全球人口自然增長，人口老齡化程度提高，預(yù)計(jì)到2024年，醫(yī)療器械市場規(guī)模將達(dá)到5945億美元，年均復(fù)合增長率將保持在5．64％。

已經(jīng)發(fā)展了美敦力、百特、3M等世界知名醫(yī)療器械客戶的瀚川智能，在醫(yī)療器械部分營收由2016年的150．27萬元，增長至2018年的1265．09萬元，年均復(fù)合增長290％，增速極快。

不僅醫(yī)療器械市場有著巨大的空間，新能源汽車電池更是最近的熱點(diǎn)。

受益于新能源電池高能量比、高功率比、高轉(zhuǎn)換率等優(yōu)點(diǎn)，新能源電池行業(yè)近年來呈高速增長態(tài)勢。根據(jù)瑞銀集團(tuán)預(yù)計(jì)，全球電動汽車動力電池產(chǎn)量將從2018年93GWh增長到2025年973GWh，7年間產(chǎn)量將增長9．5倍，需求巨大。

我國新能源電池行業(yè)的瓶頸在于：自動化、智能化程度較低，導(dǎo)致生產(chǎn)效率低、產(chǎn)品良品率低、運(yùn)營效率和互聯(lián)互通效率低等問題，使得電池技術(shù)難有實(shí)質(zhì)性突破，嚴(yán)重影響了新能源電池整體性能，也制約了下游市場尤其是新能源汽車行業(yè)發(fā)展。

因此，瀚川智能憑借過去累積的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入新能源電池行業(yè)。2018年，瀚川智能為億緯鋰能（300014）提供了“圓柱鋰電池生產(chǎn)線”及“正極清粉點(diǎn)焊貼膠一體機(jī)”等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了3603．42萬元的收入，營收占比一躍超過了醫(yī)療器械領(lǐng)域，達(dá)到2018年全年?duì)I收的8．27％。

同年，瀚川智能開發(fā)了欣旺達(dá)（300207）、光宇集團(tuán)等客戶，為其定制化成分容一體機(jī)設(shè)備、疊片機(jī)等新能源電池智能制造裝備。隨著瀚川智能實(shí)施項(xiàng)目及客戶的積累，未來新能源電池行業(yè)將會成為其盈利的新增長點(diǎn)之一。

PCB超高速插針機(jī)性能優(yōu)異，配套裝備滲透率持續(xù)提升，瀚川智能在全球汽車電領(lǐng)軍企業(yè)中已經(jīng)占據(jù)先機(jī)，并擁有了穩(wěn)定的基本盤。瀚川智能再向醫(yī)療器械及新能源電池賽道進(jìn)發(fā)，是主動戰(zhàn)略進(jìn)攻，有望再一次驅(qū)動瀚川智能的增長。